整个2018年，特斯拉公司(纳斯达克股票代码：TSLA)拒绝筹集资金。在财报电话会议上，首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)多次否定公司需要注资的观点，坚持认为可以通过内部产生的现金流来为其增长计划提供资金。2019年第一季度的惩罚性损失显然改变了他的想法。

大多数特斯拉投资者和观察人士都准备让该公司在2018年下半年连续两个季度实现盈利后走红。今年早些时候，马斯克曾表示期望由于现金转换周期延长导致的“ 小幅亏损”。特斯拉的Model 3轿车在欧洲市场推出。事实证明，它没有什么小事：公元前净收益为7.02亿美元的净亏损超过前两个季度的收益总和。正如我们在最近的研究报告中所讨论的那样，这种损失有效地扼杀了特斯拉增长的叙述：

“需求不仅仅是停滞不前; 它从悬崖上掉了下来。本月宣布的模型3租赁可能有助于巩固需求一段时间，但它无法解决更广泛的长期衰退。尽管马斯克的抗议恰恰相反，但看起来疲软的需求仍然存在。特斯拉无法以可持续的方式出售其当前的车辆阵容。随着税收抵免到期以及新竞争者进入电动汽车市场，特斯拉将面临越来越大的压力，要求再次降价，进一步削弱其利润率。与此同时，它正在迅速燃烧现金只是为了保持灯亮。“

马斯克试图将第一季度的灾难视为侥幸，但很少有分析师买过这个故事。随着4月​​份的交付​​估计显示出与上一季度相比没有什么改善的迹象，特斯拉的增长叙述仍然是生命支持。

支撑资产负债表

在第一季度大规模亏损以及预计本季度再次出现亏损之后，特斯拉显然急需现金。根据穆迪的说法，这次最新的融资将帮助特斯拉承担迫在眉睫的费用：

“特斯拉提供20亿美元的普通股和可转换票据是信贷利好，因为它将通过将其现金头寸超过40亿美元来提升公司的流动性。这将为特斯拉提供足够的能力：1)偿还11月到期的5.66亿美元未偿还可转换票据，2)为将3型货物扩展到欧洲所产生的现金需求提供资金，以及3)支付可能导致的现金损失对美国3型，S型和X型的需求疲软“

资本筹集可能是信贷积极的(毕竟，大多数都是积极的)，但它只会阻止特斯拉的流血。事实上，正如“华尔街日报”的查理·格兰特所指出的那样，23亿美元几乎不足以弥补该公司令人头疼的营运资本赤字。

虽然23亿美元几乎没有改变口袋，但它远远不足以满足特斯拉的资本需求。即使公司能够从经常性运营中获得经济收支，也只需要数十亿美元来支付服务和充电基础设施的必要投资，更不用说投资承诺的新型号，如Semi，Model Y和Roadster。随着更多的损失迫在眉睫，特斯拉的最新资本在其长期财务可行性方面几乎没有动摇。

尽管非常清楚，即使看好分析师，内部产生的现金流量也不足以满足特斯拉的增长需求，马斯克继续拒绝进入资本市场。他本可以在2018年末筹集资金，当时股价创下历史新高。在连续两个盈利季度交付后，他本可以筹集资金。相反，最终迫使他屈服于金融现实遭受了灾难性的损失。

马斯克坚决拒绝筹集资金一直是特斯拉分析师面临的最令人困惑的谜团之一。这个谜已经得到了解答。现在很清楚，他允许狂妄自大得到他的最大利益。他不会承认特斯拉的需求悬崖的现实，直到它已经驱逐了一边。

随着需求故事的废墟，马斯克决定尝试另一种金融危机。他现在寄希望于自动驾驶汽车技术，以恢复特斯拉增长的叙述。但将特斯拉重塑为移动公司的希望注定要化为乌有。马斯克声称实现5级自治只是为了让他获得专家的嘲笑。该公司将在2020年底拥有完全自动驾驶汽车的概念纯属幻想。

最终，这一最新的资本筹集只会将特斯拉的资产负债表恢复到临时订单。面对税收抵免减少和竞争加剧，需求恶化，损失将继续。