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2019-05-05 20:08

2019年美国市场的价值低于前两年的价值

1月2日,即新年的第一个交易日,伯克希尔哈撒韦公司(纽约证券交易所代码:BRK.A)(纽约证券交易所代码:BRK.B)首席执行官沃伦巴菲特(交易,投资组合)最喜爱的市场指标为123.6%,从2017年1月3日的历史最高点148.5%和2.8%下降约24.9%, 读数为126.4%。基于这一市场水平,预计美国股市在未来八年内将保持平稳。

尽管盘中低点下跌超过400点,道琼斯工业平均指数收于23,346.24点,较新年前一日收盘价23,327.46点上涨约18.78点。

巴菲特的几家顶级银行股票,其中包括美国银行(纽约证券交易所代码:BAC),高盛集团(纽约证券交易所代码:GS)和摩根大通(纽约证券交易所股票代码:JPM),其股票收盘价至少上涨 1%。天。

两年来波动的巴菲特指标回顾

正如巴菲特所指出的那样,Wilshire 5000全面股指数与国内生产总值的比率可能代表了在特定时期内市场估值的“最佳单一衡量标准”。图1显示了过去两年市值和隐含市场收益的历史比率。

正如我们在图1中所看到的,巴菲特指标从2017年的大约126%逐渐上升至2018年8月至9月的两年高位大约147%。随着投资者努力应对,巴菲特指标在12月底跌至125%以下。对经济放缓的担忧:根据IHS市场数据,12月欧元区采购制造商指数(PMI)为51.4,接近2016年2月以来的最低水平,而美国的PMI跌至15个月低点。根据Art Cashin的说法,CNBC专栏作家Fred Imbert和Sam Meredith补充道,这些信息代表着“全球经济放缓的迹象”。

然而,市场通常并未完全逆转未来八年的平均值。因此,如果巴菲特指标在八年期间平均在40%,80%和120%之间,我们考虑了隐含的市场回报。根据预测和实际收益率图表,预期市场收益率范围从最悲观情况下的每年约-7.90%到最乐观情况下的约4.90%。

席勒的市盈率也从历史高位回落

耶鲁大学教授罗伯特席勒提供了另一种比率:周期性调整后的市盈率。目前市场席勒的市盈率为27.6,比历史均值16.9高约63.3%,但较9月高点32.6下跌约15.34%。根据目前席勒的估值,美国股市预计将在未来八年内每年回报-0.7%。

就像我们对巴菲特指标所做的那样,如果席勒的市盈率趋势在中位数的50%和150%之间,我们也会详细说明隐含市场回报的范围。隐含的市场回报范围从最悲观的情况下的每年-8.5%到最乐观的情况下的每年4.2%。

尽管2018年最后一个月艰难,但我们的模型策略仍然优于基准

我们很高兴地宣布,我们已经重新平衡了新一年的模型组合。表现最佳的模型组合包括最广泛持有的投资组合,巴菲特 - 芒格投资组合以及被低估的可预测投资组合。尽管投资组合在2018年回报率为-4.55%, - 3.63%和-6.07%,但所有三个投资组合的表现仍优于标准普尔500指数回报率-6.24%。在过去10年中,投资组合的年化回报率分别为13.07%,10.76%和12.54%,均超过基准的年化收益率10.40%。