沃伦巴菲特(交易，投资组合)通过遵循价值投资总监本杰明格雷厄姆的投资原则，创造了巨大的财富。然而，巴菲特的长期合伙人查理芒格(Trades，Portfolio)对格雷厄姆的态度与巴菲特不同。

在2014年接受“华尔街日报”的杰森·茨威格的采访时，这位伟大的投资者与查理·芒格进行了一场炉边谈话，他解释了为什么他对格雷厄姆的商业伙伴没有同样的爱。“我不喜欢本格雷厄姆和他的想法与沃伦的做法一样，”芒格说。

芒格继续说，他相信，“格雷厄姆有很多东西可以作为投资者学习”，因为他的投资原则是在大萧条期间制定的，他设计了他的投资策略，确保他再也不会亏钱。芒格说：“这给他留下了余生的恐惧后果，他的所有方法都是为了保持这种状态。” “我认为本格雷厄姆的投资者并不像沃伦巴菲特(交易，投资组合)那么好，甚至和我一样好，”他补充道。

芒格与格雷厄姆投资方式的主要问题在于他坚持“雪茄 - 对接”式投资，当时这无疑是一项伟大的投资策略，但此后世界发生了重大变化。对于伯克希尔来说，管理着数千亿美元的资产，今天就不可能实现这一战略。

根据芒格的说法，格雷厄姆的垮台是“试图制定一个任何人都可以使用的战略”。他在1994年南加州大学商学院他现在众所周知的演讲“在小学，关于投资管理和商业的世俗智慧的教训”中解释了这一观点：

“格雷厄姆不想和管理层谈过。他的理由是，就像最好的教授瞄准他在大众听众的教学一样，他试图发明一个任何人都可以使用的系统。他也有一个概念，管理层经常会非常精明地将这些信息误解为误导。“

他接着补充说，通过结合稳健的财务分析和管理层的定性分析，巴菲特和芒格已经能够建立一个更有利可图的投资策略：

“我们意识到一些以两到三倍的账面价值出售的公司仍然可能是一个讨价还价的公司，因为它的位置隐含着动力，有时结合了某些个人或其他系统中明显存在的不寻常的管理技能，或某些系统或其他。”

“如果一个企业在二三十年内获得18%的资本收益，即使你付出昂贵的代价，你最终也会得到一个结果。”

我认为这很有意思，因为它可以让我们深入了解芒格(和巴菲特)多年来的投资策略。它向我们展示了将任何投资策略视为理所当然的重要性。

格雷厄姆被认为是有史以来最好的投资教师之一，但如果巴菲特和芒格一直盲目地遵循他的建议，那么他们可能无法达到他们今天的目标。他们意识到这个策略已经没有了，所以他们决定调整他们对市场的看法。其余的，正如他们所说，是历史。从未将任何投资策略视为理所当然，并始终根据您自己的经验和能力范围进行调整和规划，这是一个很好的教训。