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2019-05-10 18:38

公司拥有主导产品组合和未来发展的长跑道

股息增长投资者往往被吸引到具有丰厚收益率的证券。这似乎是合适的,因为产量越高,产生的收入就越多。但有时候,高收益率可能是潜在业务陷入困境的警示信号。高收益率也可能标志着即将到来的股息削减。

其他时候,表现良好的企业可以为其股东提供不可能减产的高收益率。其中的最好的高分红股票为菲利普莫里斯国际公司(NYSE:PM)。

菲利普莫里斯国际公司,世界领先的烟草的一个公司,在创建时其母公司奥驰亚集团(NYSE:MO),分拆其国际业务在2008年,菲莫销售,除其他外,万宝路品牌,这是一个世界上最受欢迎的卷烟品牌。事实上,菲利普莫里斯拥有前15大国际卷烟品牌中的六个。该公司还销售IQOS,这是一种热不燃产品系列,旨在为消费者提供降低风险的产品。菲利普莫里斯的市值为1310亿美元,年销售额近300亿美元。

菲利普莫里斯公布了4月18日的第一季度业绩。该公司的调整后收益为每股1.09美元,比预期高8美分,比去年同期增长9%。收入下降2.1%至68亿美元,低于预期的1300万美元。如果没有不利的货币换算,收入将增加3.2%。

虽然标题数字参差不齐,但该公司报告的单位出货量增加了1.1%。卷烟销量持平,较2018年第四季度下降3.1%有所改善。

第一季度加热烟草产量增长超过20%。降低风险的产品是公司未来的主要增长催化剂。吸烟率多年来一直在下降,因此菲利普莫里斯可能需要其IQOS产品继续保持稳健的增长率。

截至第一季度末,IQOS在全球拥有1,040万用户。2017年第一季度末仅有290万用户。自那以来的八个季度以来,菲利普莫里斯的IQOS用户数量增加了一倍多。该公司预计其降低风险的投资组合的销售额将从2018年的40亿美元增加到2021年的90亿美元。

菲利普莫里斯在第一季度占烟草市场的28.4%,比上一年增长1%。该公司预计2019年出货量将下降1.5%至2%,而烟草行业则下降2.5%至3%。整个行业的下降率较低,这表明该公司的品牌在市场上的强势程度。

菲利普莫里斯预计2019年收入将以货币中立的基础增长至少5%。该公司对调整后每股收益的指引为全年5.09美元,略低于市场预期的5.17美元。我们预计,到2024年,由于降低风险部门的增长和公司卷烟产品的降幅低于平均水平,每年的收益将增长5%。

股息历史

自从奥驰亚的分拆完成以来,菲利普莫里斯每年都要支付股息。从2009年到2018年,公司的股息增长率为15%。2018年7月11日的股息增加了6.5%。目前股价收益率为5.3%,远高于标准普尔500指数1.9%的平均收益率。

该股票的年化股息为4.56美元,相当于今年预期调整后每股收益的90%。虽然此支付比率提高,但该股票在过去五年和十年的平均派息率分别为88.4%和76.3%。目前的派息率并不比这些长期平均值高出太多。

一些投资者更倾向于通过自由现金流而不是每股收益来衡量股息安全。在第一季度,菲利普莫里斯从运营中获得了12.4亿美元的现金流,并花费了3.24亿美元用于资本支出,自由现金流约为9.2亿美元。该公司支付了17.8亿美元的股息,自由现金流股息支付率为193%。第一季度往往看到全年自由现金流量最低,因此这种类型的比率在前几个季度也很常见。

扩大时间范围,情况看起来好多了。菲利普莫里斯在2018财年的经营活动中产生了95亿美元的现金流,并花费了14亿美元用于资本支出,自由现金流为81亿美元。该公司在同期分配了约69亿美元的普通股股息,自由现金流股息支付率为85%。

对于2019年,菲利普莫里斯预计将产生约95亿美元的运营现金流,同时支出约11亿美元的资本支出,这与去年的业绩非常相似。如果公司支付2019年的股息金额与第一季度相同,那么支付率将约为85%。

虽然提高股息支付率可能会引起恐慌,但菲利普莫里斯近年来已设法保持其水平相当稳定。由于该业务在一年中创造了高水平的自由现金流,我们认为该公司的股息收益率相对安全。

预期回报

5月8日菲利普莫里斯股价收于84美元左右。该公司预计全年每股调整后收益为5.09美元,该股票的远期市盈率为16.5。这恰好是我们2024年股票的市盈率目标。因此,我们预计估值不会在这段时间内对年度回报产生正面或负面的影响。

因此,菲利普莫里斯的年度总回报将包括以下内容:5%的每股收益增长和5.3%的股息收益率。

我们预计该公司的股票在未来五年内的年回报率将超过10%。菲利普莫里斯的股票今年回报率超过26%,轻松超过标准普尔500指数15%的涨幅。即便如此,我们预计到2024年的年回报率至少为10%。

菲利普莫里斯在第一季度看到其卷烟量稳定。虽然公司主要产品的销售额与去年同期相比并不令人印象深刻,但这一业绩远远好于前几个季度的下滑。该公司的降低风险的产品继续产生高水平的增长,并且未来几年的收入应该会增加一倍。

这种增长应有助于支持非常慷慨的股息收益率,并可能降低股票的派息率。因此,菲利普莫里斯国际公司是2019年最佳的高收益股息股票之一。