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2019-05-06 19:41

“史蒂夫艾斯曼正在缩短这三家加拿大银行

四大名人史蒂文·艾斯曼(Steven Eisman)于4月9日登上加拿大彭博社(Bloomberg)并解释了他为什么要卖空加拿大银行。他认为加拿大的住房市场不会崩溃。他确实预计信贷损失会正常化。他表示,即使信贷损失正常化,加拿大银行仍然没有做好准备。

加拿大银行每季度预留的方式很有意思。他们将贷款书分成三个桶。这些被称为第一至第三阶段。第一阶段是当前的贷款账簿。第二阶段是早期违约,第三阶段是晚期违约。2018年的贷款损失准备金低于2017年。这些较低的贷款准备金几乎为所有加拿大银行提供了利润。当他们降低损失准备金时,这笔钱就会增加到收益中。

上一季度,CIBC(东京证券交易所代码:CM)破产。这是第一家报告称其模型表明加拿大经济恶化的加拿大银行。CIBC仍然报告第一阶段的负贷款损失准备金,这意味着它的配置较少。在某些时候,加拿大的银行将出现并为第一阶段做出积极的规定。艾斯曼表示,这将打击收益,当时市场应该会被唤醒。

截至目前,加拿大银行仍在为改善加拿大经济做好准备。艾斯曼一直在倾听经济学家的观点,他们所争论的是加拿大是否会有软着陆或硬着陆。最后,会有一些降落。

根据艾斯曼的计算,加拿大银行2018年利润的90%来自其庞大的负面拨备。如果他们开始以另一种方式提供资金,那么利润就会被压垮。他们将无处接近盈利预测。

艾斯曼似乎不太确定什么会触发条款的逆转,只是它会在某个时刻发生。

他发现的第二个问题是,Candian银行的资本比率均为11-12%,而要求约为9%。但是这个等式中的资本是风险加权的。加拿大银行的抵押贷款账户没有任何损失。因此,这些抵押贷款组合的风险权重为5-7%。

如果信贷周期正常,损失可能达到100个基点。Eisman的计算是资本比率可能恶化200个基点,银行下滑至9-10%的资本比率,接近监管机构规定的金额。

艾斯曼说,拥有加拿大银行的风险回报是可怕的。银行的价格是完美的。实际上,它们的表现并不像它们看起来那么好。艾斯曼似乎预计股票将至少下跌20%,但并未预期它们会被淘汰或纾困。

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