美国国家饮料公司(纳斯达克股票代码：FIZZ)以其风味苏打水La Croix而闻名，其中12个月的收益为12个月，12个月的收益为12个月，其中包括利息，税收，折旧和摊销。 - 折扣股票，也不是一个具有显着安全边际的交易。然而，由于La Croix在饮料行业快速增长的风味苏打水领域已经变得根深蒂固，因此公司第三季度奇怪的报告显示出销售放缓，可能有点过头了。

如果短期逆风得到妥善管理，主要是关于La Croix使用天然香料的诉讼，我们认为它们不应影响长期增长的故事。尽管股票更好地集中在高增长的细分市场，但该股票实际上与饮料领域的竞争对手相比有折扣。拥有National Beverage Corp.无疑带来了风险，尤其是以管理执行为中心，但在我们看来，潜在的上涨使其值得仔细研究。

National Beverage Corp.拥有不同寻常的背景，并且是一个有趣的读物 - 该公司由Nick Caporella于1985年创建，当时他购买了“Shasta”品牌，试图抵挡他所拥有的上市电信公司的收购企图。该公司于1991年分拆，Caporella拥有77%的流通股，因为他全神贯注于新独立的企业。由于所有权结构避开了机构投资者，国民饮料的股票价格下跌，这种现象仍然存在于股票中(今天只有24.24%的已发行股票由机构拥有)。

Caporella对公司施加了巨大的控制权，但目前还不清楚他是如何参与日常决策的。传统上，街道将卡波雷拉的存在视为该公司被可口可乐(纽约证券交易所代码：KO)或百事可乐(纳斯达克股票代码：PEP)等收购公司收购的主要障碍。National Beverage不会召开公共收益电话会议或回答分析师的问题。

一线希望是Caporella的激励措施明显与股东保持一致; 今天，他仍然拥有全国饮料的74%，占其净资产的大部分。他也是82; 他在公司中的角色可能随着年龄的增长而逐渐减少，并且随之而来的是一些让直觉投资者望而却步的障碍。

今天，该公司拥有多个垂直产品 - 软饮料(Shasta，Ritz)，果汁(Everfresh)，能量饮料(Rip-It)和调味苏打水，La Croix是公司的皇冠上的明珠。该公司没有按细分市场或产品细分个别销售数字，但估计La Croix占收入的40%至55%，并且由于利润率较高而收入甚至更大 - 毕竟，它只是碳酸水，带有微妙的天然香味。

正确的地点正确的时间

2015年，La Croix在全国饮料市场上崭露头角，在过去三年中实现了57.66%的收入增长(645,830万美元至10.1亿美元)和近三倍的收益(4931万美元至1.51616亿美元)。经过多年的产品阵容，看起来National Beverage 凭借其La Croix产品赢得了市场最佳点。调味苏打水是一个独特的，不断扩大的子行业，因为它迎合了两个主要的重叠消费市场; 它为消费者提供了苏打水的味道，碳酸化和反应，同时保持了苏打水(卡路里)和饮食苏打水(人造成分)的健康替代品。La Croix全天然，零卡路里，无添加剂。

美国苏打水行业正在迅速扩张; 第三方研究公司Mintel预计美国汽水销售量将从2013年到2018年增长118%，并预计到2023年市场将以9.8%的复合年增长率继续增长.Nelsen数据显示，加拿大人平均花费21%以上每个家庭在苏打水上比在美国，表明美国市场有更大的增长空间，因为健康意识的趋势继续颠覆传统的食品和饮料偏好。

过去几年向我们展示了消费必需品，如可口可乐，百事可乐，卡夫亨氏(纳斯达克股票代码：KHC)和坎贝尔汤(纽约证券交易所代码：CPB)，其持有力不如沃伦巴菲特(Trades)，投资组合)鼎盛时期。消费者的需求，特别是千禧一代的需求，正转向使用天然或有机成分的更健康的产品。

Natural Beverage在营销方面从未投入太多资金来推动La Croix的突然和意外增长; 相反，饮料在千禧一代中大受欢迎的一个重要原因是品牌设计和产品的社交媒体存在的结合。大多数价值投资者往往不关注营销，但我认为这是公司值得一提的低估方面。即使在诉讼之后，La Croix仍在扩大其Instagram，平均每月增加2,610。相比之下，百事可乐的Bubly社交媒体的增长速度只增长了一半，尽管以迈克尔布布尔为主题的广告宣传活动以30秒的超级碗广告首次亮相。

那为什么会失败呢?

国家饮料公司上周报告称收入增长连续第二季下降，这是一份偏心命名的报告，“我们只是喜欢我们的La Croix'消费者颂歌”(Caporella的开场白读到：“我们真的很抱歉上面的结果上帝的疏忽，管理不善和悲惨的行为都是其中的原因 - 其中很大一部分是不公正的结果!“)，很大程度上是由于10月初对其”天然精华“口味的起源提起诉讼。

根据Pop Science，Live Science和538的广泛报道，该诉讼实际上似乎没有什么优点。没有任何关于La Croix调味水的方式是不安全的或不同寻常的，但Caporella对争议的反应充其量是值得怀疑的，因为他在另一个漫无边际的释放中指责卖空者。

该诉讼导致各种零售商将La Croix从他们的库存中删除，这在公司2018年下半年的销售中占了相当大的一部分，并导致今年年底的巨额盈利失误。好消息是诉讼似乎对可用性的影响大于需求 - 各种代理人表示该品牌在各种社交媒体平台上的追随者继续强劲增长，其中他们拥有下一个最明显的起泡水品牌的追随者。而有趣的是，我没有听到或看到任何暗示消费者对于饮料的情绪在诉讼面前发生了巨大变化的情况。

上周在这方面还有进一步的好消息。国家饮料公司发布了一份报告称，Joy Bauer是注册营养师和“今日”节目的健康与营养专家，与该公司合作成为“代表La Croix的国家营养师”。我不完全确定这个角色会带来什么，但任何有关新闻的信号都表明Caporella捍卫公司免遭诽谤之外的新面孔是好消息。希望这是国家饮料公司与其渠道重新建立信心并最终补充La Croix的第一个迹象。

如果管理层能够说服零售商对La Croix的天然风味没有任何不安全感并且能够合理地恢复消费者信心，我们相信这可能是一个短期的打嗝，并且对于一个具有其他巨大成长故事的公司而言，这是一个难得的买入机会。无形资产。

公牛案的另一个主要风险是竞争加剧; 如前所述，百事可乐在其新的Bubly品牌上投入了大量资金。亚马逊(纳斯达克股票代码：AMZN)通过365 Whole Foods品牌提供低价口味的苏打水产品。百事可乐最近购买了家用水碳酸化合物SodaStream，雀巢(XSWX：NESN)最近推出了Ice Mountain苏打水。