进入欧洲建立的美国交叉引擎模型混合了零售和机构流程可能是一个挑战，但这样的系统的两个运营商 - 奈特资本和花旗 - 相信他们可以崛起。

Knight Capital Europe是美国经纪商Knight的欧洲分部，今天推出了该公司Knight Link场外交易服务的一个版本，该服务允许欧洲机构和零售经纪商的订单与Knight的内部市场交易流程进行互动。欧洲奈特链接在MiFID下与英国金融服务管理局注册为系统内部人，该经纪人已注册为零售服务提供商

自6月以来在英国。该平台向泛欧贸易报告机构Markit BOAT报告交易前报价。

与典型的经纪人拥有的交叉引擎或独立暗池(订单彼此匹配)不同，Knight会根据自己的内部账簿执行Knight Link中的所有订单。

Knight旨在通过使零售经纪人受益来吸引欧洲零售流程

从最近该地区交易场所的扩散。经纪商即将开始在泛欧交易平台Equiduct的PartnerEx工厂提供做市服务。这将允许奈特在Equiduct的交易量加权最佳报价和报价(VBBO)双边执行零售交易，这是所有欧洲交易场所提供的最优价格的代理。

“我们相信英国和欧洲大陆的零售执行质量还有提升空间，”Knight Link欧洲区董事总经理Kee-Meng Tan告诉TRADEnews.com。“例如，在非洲大陆，大多数零售订单都是在主要交易所执行的，而且这些日子显着分散，这意味着错过了25-30%的流量。”

Tan表示，该平台还为机构市场参与者带来了好处。机构订单在场外执行并双边清算，避免执行和清算与交易所交易相关的成本。“如果你去Knight Link而不是主要交易所，我们通常可以比你更快地给你填充，”他补充道。

此外，Knight Link允许机构订单与零售流程相互作用，许多机构投资者认为这很有吸引力，因为散户投资者通常会回应特定事件或新闻流而不是长期“买入持有”方法。10月份，美国版Knight Link每天平均交易1.​​29亿股。

但是，直接将零售驱动池导入欧洲并非易事。花旗于4月份推出了Citi Match内化引擎的欧洲版本。Citi Match起源于I-Match，这是一个零售驱动的交叉网络，由花旗集团于2007年收购的美国做市公司Automated Trading Desk运营。

然而，Citi EMEA电子执行部门负责人Jack Vensel表示，欧洲版Citi Match尚未达到与美国相同的零售流量，部分原因是该地区高街经纪市场的差异。

“欧洲的零售在线经纪人 - 交易商社区并不像美国那样发达，经纪人专注于营销和账户管理，但对订单内部化不太感兴趣，”Vensel说。“欧洲有很好的零售公司，但其中许多人仍然专注于自己进行内部化。”

Vensel表示，虽然欧洲零售经纪人自身内部流动，即通过在主要业务执行之前将客户订单相互交叉，但他们有时会希望将订单发送到经纪人库，以避免交换价差。在这些情况下，他们被邀请立即或取消订单到花旗比赛。

虽然他承认欧洲的零售业态不同，但Vensel认为Citi Match在欧洲可以与其美国同行相媲美。

“在欧洲的Citi Match中，零售与其他订单流量的比例可能与美国不同，但在欧洲复制这种商业模式肯定是一个目标，”他说。“您可以汇集的订单流程越多样化，对您的机构客户来说就越好，因为他们更有可能找到匹配。我们将继续寻找与零售经纪商合作的其他方式。“

他补充说，花旗比赛第三季度的平均穿越率约为17%，平均利差约为68%。

Knight Link的Tan指出，欧洲的许多零售经纪人仍然满足于在主要交易所进行交易，而且由于欧洲没有订单保护规则，他们错过了最优惠的价格。NMS规则第611条要求美国交易平台以最优惠的价格将订单发送到场地。

然而，他觉得零售市场越来越意识到这种情况。“零售经纪人不能继续以初级价格执行所有永恒，因为其他地方有更好的价格，他们并没有通过与小学一起为客户提供任何好处，”他说。“人们开始对此做出反应，我们已经有许多客户已经承诺与我们一起进入Equiduct平台作为做市商。”