2019-07-19 15:04

布鲁克菲尔德资产管理与TerraForm Power

导读布鲁克菲尔德资产管理公司 (纽约证券交易所股票代码:BAM)是全球最佳的另类投资管理公司之一。该公司擅长投资管理不善的公司并扭转局面。

布鲁克菲尔德资产管理公司 (纽约证券交易所股票代码:BAM)是全球最佳的另类投资管理公司之一。该公司擅长投资管理不善的公司并扭转局面。该战略为布鲁克菲尔德以及私人基金和上市公司的投资者创造了巨大的价值。

目前正在努力扭转的公司之一是可再生能源发电机TerraForm Power (纳斯达克股票代码:TERP)。Brookfield实施的策略已经为TerraForm的股东带来了巨大的回报。到目前为止,自布鲁克菲尔德控制以来,可再生能源公司的总回报率超过34%。

虽然两家公司都有可能继续为投资者创造价值,但大多数公司可能只想在其投资组合中拥有这些实体中的一个。以下是两家公司的牛市和熊市案例,这显示了目前最好的买家。

Brookfield Asset Management以两种方式赚钱。首先,它为管理私募股权基金和TerraForm Power等公开交易实体等资产产生经常性费用。除此之外,该公司还有几项直接投资,包括TerraForm,使其能够从这些实体分配给投资者的现金中赚钱。这种商业模式为布鲁克菲尔德带来了可观的现金流,今年有望实现21.1亿美元的自由现金。该公司使用这笔钱支付适度的股息,目前收益率为1.3%,回购股票,并进行直接投资。

该公司预计其收费相关收益以及投资分配将在未来几年内大幅上升。据估计,它将在2023年产生40亿美元的自由现金。由于布鲁克菲尔德目前的市值约为487亿美元,它的交易价格仅为2019年的23倍和2023年预测的12倍。这表明如果它保持目前的估值倍数,其股价在未来五年内可能几乎翻倍。

然而,布鲁克菲尔德在五年内将自由现金流量增加近一倍的情况必须要做好几件事。首先,其费用投资需要按预期执行,以便他们获得预期的利润。同样,其投资需要像预测的那样增加现金流量,以便实现目标分配水平。如果市场状况恶化 - 特别是在布鲁克菲尔德是主要投资者的商业房地产 - 其结果可能达不到预期。任何表现不佳都会影响其股价。

TerraForm Power通过以固定价格合同或以规定的价格向公用事业和其他最终用户出售可再生电力来赚钱。总体而言,该公司已锁定其预计今年生产的95%的电力价格,从而为其提供可见的现金流。TerraForm旨在通过目前收益率为5.6%的股息向投资者支付80%至85%的现金流。同时,它利用其保留的资金投资于高回报的扩张机会。

该公司预计,在其现有投资组合中有足够的嵌入式增长,以支持到2022年每年5%至8%的股息增长。有两个因素推动了这一预测。首先,该公司打算将其派息率从目前的75%左右提高到目标范围。此外,该公司预计现金流量会随着降低成本,提高其遗留资产的盈利以及投资于高回报扩张机会而获益。

虽然自布鲁克菲尔德控制以来TerraForm Power已经走了很长一段路,但仍有更多工作要做。首先,该公司有很多债务和高杠杆率。因此,它具有非投资级信用评级,这使得借钱和增加成本变得更加困难。这可能会影响公司进行收购和投资扩张项目的能力。

另一个问题是其整体上行潜力。TerraForm目前预计,它可以在2022年产生每股1.14美元至1.22美元的现金流,仅比去年的水平高出约10%。由于其已经达到2022年预期现金流水平的12倍,因此未来几年的增长空间可能会限制其总回报潜力。