美国资产管理公司T. Rowe Price的系统交易和市场结构全球负责人穆罕默德·基纳克(Mehmet Kinak)对MiFID II旗下新的欧洲贸易格局提出了质疑。

在与Richard Parsons在今年的TradeTech会议上进行的小组讨论中，Kinak指出新的交易场所的出现和日益普及，例如系统内部化(SI)和定期拍卖，作为新环境因名称移除而改名的证据。经纪人跨境网络(BCNs)。

“它们是相同的，但名称不同，复杂程度更高。作为一个机构，我们无法展示我们的手，“他说。

“点燃流动性是最好的流动性这一概念是不对的，因为有太多的市场参与者需要信息并将其用于他们的利益。我敦促监管机构更多地与买方交谈。通过这种复杂性向资产所有者返回良好的性能非常困难。如果我们需要使用定期拍卖和SI来匿名，那么这就是我们要做的。“

Kinak表示，在暗池交易中推迟推出双倍容量上限(DVC)意味着经纪人行为的转变，因为一些人正在与SI进行交易，而使用定期拍卖来获取流动性则更具挑战性。

“许多经纪人现在说他们不能提供流动性，但他们可以提供流动性，这是一个很大的差异化。有些人会做得很好，但其他人会失败。对于我来说，就目前的赢家和输家而言，代理经纪人早早就赢了，因为它是关于采购流动性而且买方不愿意使用SI制度和原则流动性，“他补充说。

在讨论新监管制度的更广泛主题时，Kinak没有退缩，将MiFID II迄今为止的早期描述为“混乱”。

“谈到MiFID II，哪个更好?我认为点燃的市场不会说它们会变得更好，买方和资产所有者也不会。在美国市场，你可以很早就知道我们将成为一个主要的市场，就像SI制度一样，“他说。

指出，尽管新法规提高了资产所有者和管理者的透明度，他称之为“非常理想”，但Kinak表示，将市场转移到点燃场所的想法并没有为资产管理者提供“任何明显的信息”。

诸如定期拍卖和SI之类的场所的出现使得欧洲市场变得更加复杂和分散，进一步推动了大规模(LIS)交易场所的日益普及，这一主题在整个过程中被讨论过。为期两天的会议。

“如果交易规模你可以是匿名的，并且在我们倾向于提前的黑暗空间中找到流动性，然后我们尝试单一的经销商池。欧洲以前看起来像美国市场，你会倾向于经纪人交叉网络(BCNs)，然后交易到交易所，但现在它要复杂得多。没有任何意义，“Kinak评论道。