2019-07-08 15:30

买方呼吁改进客户清算模式以增加自愿活动

据一位资深买方执行官称,目前清算会员资格的模式需要进一步加强,以适应养老基金和其他最终投资者。

在伦敦国际汽联IDX会议上,小组成员讨论了衍生品自愿清算的增长,以及买方公司是否增加了对强制和非强制产品的活动。

客户清算,即成员银行充当资产管理者和中央对手方(CCP)之间的中间人,仍然是最活跃使用的模型,但是一位小组成员解释说,该模型有一条路可以扩大清算活动最终投资者。

“在当前的客户清算模型中,大多数最终用户依赖其成员来提供访问权限。如果该成员不再想要提供服务,则最终用户必须找到新成员。如果清算会员违约,那么我需要将他们的职位移到其他地方,“Insight投资策略部门高级管理律师Robert Chin表示。

“如果我不能移货,那么清算所将使用我的资产以他们选择的时间和价格结束我的仓位。与双边世界相比,我知道我的同行是谁,我知道保证金要求,我可以随时关闭并重新开立头寸,客户清算模式还有待进一步发展。“

后金融危机时期的衍生品法规主要围绕强制性清算利率和信用违约掉期,以提高透明度,降低系统性风险。然而,规则的一个主要问题是它们是基于上市衍生品的清算因素而非场外交易市场而设计的。

“法规没有规定客户清算关系及其运作方式。许多公司现在发现的是清算会员没有完全中介,因为他们的角色受到监管的破坏,“ICE Clear Europe总裁Finbarr Hutcheson说。“资本要素使银行更难成为中介机构,因此缺乏竞争。”

BMO全球资产管理公司董事兼LDI投资组合经理Rosa Fenwick也警告称,目前的环境可能会导致明显区分和不可区分区域之间的明显区别。

“如果你最终进入一个没有成本工作的世界,你最终可能会陷入一个双层世界,一些人被锁定在清算生态系统之外。这意味着他们有更高的交易成本,与之交易的银行限制,并面临更大的风险,“芬威克说。

尽管存在这些担忧,但自愿清算在过去一年中已经加快,尤其是未清算保证金规则的开始。EMEA摩根大通衍生品清算销售主管Eileen Herlihy在专家小组中强调,近99%的全球利率掉期现已清算。此外,自愿清算回购正在增加,因为许多人现在看到定价的好处。

今年早些时候,巴克莱在获得日本证券清算公司(JSCC)授权为日元掉期交易提供服务后,扩大了在日本的客户清算业务。

4月,德意志银行通过LCH CDSClear实现了信用违约互换的客户清算服务,资产管理公司MEAG和Union Investment成为连接清算所的第一家买方公司。